Original-Research: APONTIS PHARMA AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu APONTIS PHARMA AG
Unternehmen: APONTIS PHARMA AG
ISIN: DE000A3CMGM5
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.05.2024
Kursziel: 16,50 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA
APONTIS PHARMA startet mit starker Ergebnisentwicklung in das Geschäftsjahr
2024
Die APONTIS PHARMA AG hat vergangene Woche die Zahlen für das erste Quartal
2024 vorgelegt, die sowohl vom Umsatz als auch vom Ergebnis unsere
Erwartungen übertroffen haben. Obwohl hierfür im wesentlichen ein positiver
Einmaleffekt aus dem Bereich Single Pill verantwortlich war und diese
Entwicklung entsprechend nicht auf das Gesamtjahr fortgeschrieben werden
kann, verdeutlicht es die die guten Perspektiven im Kerngeschäft und
bestätigt unseren Investmentcase.
[Tabelle]
Der Umsatz lag mit 10,0 Mio. EUR auf dem Niveau des Vorjahresquartals,
allerdings gab es deutliche Verschiebungen zwischen den Geschäftsbereichen.
So lag der Single PillUmsatz mit 8,8 Mio. EUR 35% über dem Vorjahreswert
und über unserer Erwartung (8,1 Mio. EUR). Grund für die deutliche
Steigerung in Q1 ist zum einen die eingeschränkte Lieferfähigkeit mit
Atoromib im Vorjahresquartal, die sich in 2024 wieder normalisiert hat.
Zudem konnte das Unternehmen bei der Single Pill Tonotec von der
eingeschränkten Lieferfähigkeit eines Wettbewerbers profitieren, was
insgesamt zu einem um 0,8 Mio. EUR höheren Single Pill-Umsatz führte und
die Abweichung zu unserer Erwartung erklärt. Der Kooperationsumsatz lag mit
0,9 Mio. EUR aufgrund der geplant ausgelaufenen Vertriebsvereinbarungen
deutlich unter dem Vorjahr (2,7 Mio. EUR). Die vermeldeten Umsatz- und
Ergebnisbeiträge aus der neuen Kooperation mit Novartis für die
Distribution und Vermarktung der patentgeschützten Arzneimittel Enerzair®
und Atectura® in der Indikation Asthma werden in diesem Geschäftsbereich
erst ab dem zweiten Quartal zu Buche schlagen.
Aufgrund des verbesserten Umsatzes im Bereich Single Pill sowie der
deutlich reduzierten Personalkosten (3,2 Mio. EUR vs. 4,8 Mio. EUR) konnte
das EBITDA um 2,5 Mio. EUR gegenüber dem Vorjahreswert auf 1,0 Mio. EUR
verbessert werden. Die wesentliche Abweichung zu unserer Erwartung ergibt
sich aus dem Ergebnisbeitrag durch den Mehrabsatz von Tonotec (MONe: ca.
0,5 Mio. EUR) sowie geringeren Rabatten und einer allgemein verbesserten
Kostenbasis. Das Unternehmen erwartet nicht, dass der positive Effekt durch
Tonotec sich im Jahresverlauf fortsetzt, allerdings dürfte dieser in der
ursprünglichen Guidance (1,8 Mio. EUR vor der Bekanntgabe der Kooperation
mit Novartis ) nicht enthalten gewesen sein. Wir haben unsere Prognose
entsprechend um diesen Betrag erhöht und halten eine Anhebung der Guidance
im Rahmen der Halbjahresergebnisse für wahrscheinlich.
Fazit: Das Unternehmen ist gut in das Jahr gestartet und hat mit dem
positiven Ergebniseffekt bereits knapp ein Drittel der Gesamtjahresguidance
erreicht. Da die neue Vertriebsstrategie sowie die Umsatz- und
Ergebnisbeiträge aus der Novartis Kooperation sich in den kommenden
Quartalen materialisieren dürften, sollte der Newsflow auch aufgrund der
schwachen Vorjahresbasis positiv bleiben. Wir bestätigen daher unser
Kursziel und das Rating.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
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